河南、陕西工程机械调研总结:挖机销售符合季节性 继续推荐
单,能保证全年需求比较比较平稳,今年全年的计划是增长33%。需求来源主要是需求下沉和更新换代。
我们的观点:工程机械行情更多表现为挖掘机行情。虽然工程机械品种众多,但由于挖掘机下游行业分布广泛,能够充分代表宏观经济形势,所以从历史来看,工程机械能否获取超额收益率取决于挖掘机销量剔除季节性特征之后的变化趋势。
基建是增量,影响幅度有待观察,但幅度向上。正如我们二季度机械策略报告中的观点,二季度对工程机械尤其是挖掘机需求产生影响的增量是基建、减项是房地产。此次河南、陕西调研,虽然银行仍然暧昧,但对铁路、公路、城建的支持力度好于1 季度也是非常明确的。接下来正如我们宏观指出的一样,需要观察中长期信贷占比、基建增长及中央项目投资额变化来观察基建增长的幅度,但整体来看,向上趋势是比较明确的。
季节性特征显现确保工程机械二季度跑输大盘的概率较小。从河南、陕西目前的销售情况来看,前16 天的销售情况只能看到季节性特征,还没有看出超季节性的概率。但是从历史来看,只要挖掘机的季节性特征存在,工程机械跑输大盘的概率偏小。
从季节性特征到超季节要到什么时间?工程机械代理商协会本月做的代理商调研显示, 24%的代理商反馈是4 月份、15%反馈是5 月份、6%反馈是6 月份、15%反馈是7、8 月份、40%反馈是9 月份。代理商的草根感觉不尽准确,但正如2005 年下半年、2009 年年初,似乎时间并不长。
鉴于 2 季度基建投资回升的大概率事件,仍维持三一重工、中联重科的推荐评级,关注土方机械相关公司柳工、厦工股份和山推股份。